计价统计；4.社融存量增速、城镇调查失业率为期末值；5.全国居民人均可支配收入增速为实际同比增速；6.2021年数据中括号内为两年平
均增速
资料来源：联合资信根据国家统计局、中国人民银行和Wind数据整理
需求端，消费市场受到疫情冲击较大，固及上年同期两年平均增速水平（4.14），主要定资产投资增速处于相对高位，出口仍保持较是3月疫情对消费，特别是餐饮等聚集型服务高景气度。消费方面，2022年一季度社会消费消费，造成了较大冲击。投资方面，2022年一品零售总额10.87万亿元，同比增长3.27，不季度全国固定资产投资（不含农户）10.49万亿元，同比增长9.30，处于相对高位。其中，房支出同比分别增长22.40、8.50、8.40、地产开发投资继续探底；基建投资明显发力，体6.80、6.20。
现了“稳增长”政策拉动投资的作用；制造业投稳就业压力有所加大，居民收入稳定增长。
资仍处高位，但3月边际回落。外贸方面，出2022年一季度，城镇调查失业率均值为5.53，口仍保持较高景气度。2022年一季度中国货物其中1月、2月就业情况总体稳定，调查失业率进出口总额1.48万亿美元，同比增长13.00。分别为5.30、5.50，接近上年同期水平，环其中，出口8209.20亿美元，同比增长15.80；比小幅上升，符合季节性变化规律；而3月以进口6579.80亿美元，同比增长9.60；贸易顺来局部疫情加重，城镇调查失业率上升至5.80，差1629.40亿美元。较上年同期上升0.50个百分点，稳就业压力有CPI同比涨幅总体平稳，PPI同比涨幅逐所增大。2022年一季度，全国居民人均可支配月回落。2022年一季度CPI同比增长1.10，收入1.03万元，实际同比增长5.10，居民收猪肉等食品价格下跌对冲了部分能源价格上涨入稳定增长。
推动的上行空间。一季度PPI同比增长8.70，
2.宏观政策和经济前瞻
各月同比增速回落幅度有所收敛；PPI环比由降
把稳增长放在更加突出的位置，保持经济
转升，上行动力增强，输入型通胀压力抬升。地
运行在合理区间，实现就业和物价基本稳定。
缘政治等因素导致国际能源和价格剧
2022年4月，国务院常务会议指出，要把稳增
烈波动，带动国内油气开采、燃料加工、有色金
长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构。
属等相关行业价格上行。
推改革，切实稳住宏观经济大盘。保持经济运行
社融总量扩张，财政前置节奏明显。2022
在合理区间：部署促进消费的政策举措，助力稳
年一季度新增社融规模12.06万亿元，比上年同
定经济基本盘和保障改善民生；决定进一步加
期多增1.77万亿元；3月末社融规模存量同比
大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发
增长10.60，增速较上年末高0.30个百分点。
展；确定加大金融支持实体经济的措施，引导降
从结构看，财政前置带动政府债券净融资大幅
低市场主体融资成本。实现就业和物价基本稳
增长，是支撑社融扩张的主要动力，一季度政府
定：着力通过稳市场主体来保就业；综合施策保
债券净融资规模较上年同期多增9238亿元。其
物流畅通和产业链供应链稳定，保粮食能源安
他支撑因素包括对实体经济发放的人民币贷款
全。
和企业债券净融资较上年同期分别多增4258亿
疫情叠加外部局势影响，经济稳增长压力
元和4050亿元。
加大。生产端，停工停产、供应链受阻以及原材
财政收入运行总体平稳，民生等重点领域
料价格上涨对工业生产的拖累还需关注；需求
支出得到有力保障。2022年一季度，全国一般
端，投资对经济的拉动作用有望提升，可能主要
公共预算收入6.20万亿元，同比增长8.60，
依靠基建投资的发力；国内疫情的负面影响短
财政收入运行总体平稳。其中，全国税收收入
期内或将持续，制约消费的进一步复苏；在俄乌
5.25万亿元，同比增长7.70，主要是受工业企
局势紧张、美联储货币政策加速紧缩等国际背
业利润增长带动，但制造业中小微企业缓税政
景下，叠加上年基数攀升的影响，出口对于经济
策延续实施等因素拉低了税收收入增幅。支出
的支撑大概率会逐步回落。有鉴于此，IMF、世
方面，2022年一季度全国一般公共预算支出
界银行等国际机构均降低了对中国经济增长的
6.36万亿元，同比增长8.30，为全年预算的
预测。预计未来经济增长压力仍然较大，实现
23.80，进度比上年同期加快0.30个百分点。
5.50增长目标的困难有所加大。
民生等重点领域支出得到了有力保障，科学技
术、教育、农林水、社会保障和就业、卫生健康
资料来源：wind数据
（2）上游原材料供给及下游需求政策性因素影响而下降，同时叠加煤炭价格大2021年，随着复产复工带动下游需求逐步幅上涨，水泥价格上涨至历史新高；10月底以恢复，水泥和钢铁价格快速回升，但10月底以来，受需求下降及煤炭价格大幅下调影响，水泥来价格均出现回落。未来，水泥及钢材价格或价格持续下降。
将高位波动。钢材价格方面，受钢铁企业内部的“降本
建筑施工企业的上游原材料主要为各类增效”和“产品结构优化”等供给侧改革政策的建材，其中钢筋和水泥一般对建筑总造价的影传导，钢材价格自2018年以来维持在高位。2021响超过30，因此钢筋和水泥的价格波动对建年，钢铁供需两端均呈现先增后降态势，钢材价筑施工企业成本的影响较大。格呈现先升后降、大幅波动态势。具体来看，一水泥价格方面，随着2018年水泥行业协季度钢材价格开启上涨态势；二季度环保限产，会主导的错峰生产措施等供给端改革的持续推同时叠加下游用钢需求和投机需求旺盛，供需进，水泥价格逐步上行。2021年初水泥价格整紧张推动钢材价格持续上涨；此后，随着国家出体季节性下降，3月下旬开始随需求上涨价格有台一系列调控政策以及下游需求放缓，钢材价所回升，5月后进入淡季，价格进入了较长的下格有所回落，但由于原材料焦炭价格快速攀升行区间；8月后需求上涨，但供给受能耗双控等至历史高位，对钢材价格形成一定支撑；10月资料来源：wind数据
2021年，房地产开发投资和基建投资增速分别为-13.80和-22.70。
均有所回落。房地产开发投资和拿地支出继续2021年以来，房地产开发行业出现基本面明下降，回落趋势受政策调控影响或将延续；基显弱化的情况，虽然2021年底调控政策有所松动，建投资作为“稳增长”的重要抓手，投资增速或但高债务压力使得房地产行业流动性仍然承压，将保持较高水平。行业整体仍面临投资信心及投资能力不足的问
2021年，全国完成房地产开发投资147602.08题，并且拿地和销售数据继续走弱对未来新开工亿元，同比增长4.40，增速较上年下降2.6个百面积形成较大抑制，房地产开发投资或将延续下分点，增速低于固定资产投资整体增速0.5个百分行趋势。
点，增速下降明显，创2016年以来增速新低。20222021年，全国基础设施建设投资（不含电力）年一季度，房地产开发投资增速进一步下降至累计同比增长0.40，增速较上年小幅下降0.5个0.70，增速低于固定资产投资整体增速8.6个百百分点；2022年一季度增速回升明显，为8.50，分点，房地产开发投资对固定资产投资的拉动作主要由于“稳增长”政策发力，财政支持资金到位。
用明显弱化。同时，房地产新开工面积增速出现负2022年宏观政策定调为稳健有效，国民经济稳字增长，2021年和2022年一季度增速分别为-11.40当头，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
和-17.50，增速进一步下降。从拿地情况来看，2022年一季度人民贷款增加值为8.34万亿元，同2021年购置土地面积同比下降15.50，2022年一比增加6636.00亿元；一季度社会融资规模量累计季度同比下降41.80，房企拿地热情继续低迷。为12.06万亿元，累计增速为18.00，其中政府债从销售情况来看，2021年商品房销售面积和销售券累计增速为140.00。
额分别同比增长1.90和4.80，增速较上年分别受益于资金面回暖及政策支持，2022年基建下降0.7个百分点和3.9个百分点，2022年一季度投资将成为“稳增长”的重要抓手，投资增速或将商品房销售面积和销售额增速均由正转负，增速保持较高水平。
资料来源：wind数据
（3）建筑施工行业竞争态势分析由需求驱动的行业，整体下行压力加大，加速了资在经济增速持续下行的压力下，建筑业作质和融资能力相对较弱的建筑施工企业出清。从为由需求驱动的行业，将持续面临整体下行的全国建筑企业新签合同数据来看，行业集中持续压力。“稳增长”行情将围绕建筑央企展开，未提升。近年来，前八大建筑施工央企新签合同额占来行业集中度将进一步提升，市场份额将继续全国建筑业新签合同额比重持续提升，2021年比向央企集中。重为37.88，2022年一季度进一步上升至51.30。
在国内面临三重压力，国际环境更趋复杂严未来，“稳增长”行情将依旧围绕建筑央企展开，峻和不确定性增加的背景下，2021年下半年以来，建筑央企经营呈现较强韧性。2022年一季度，央我国经济显著下行，三大需求均呈现收缩态势。政企新签订单在基建投资回暖的带动下有所改善，府工作报告提出2022年GDP增长5.5左右的目也侧面反应了基建需求的改善，预计未来建筑业标，为近30年来最低的预期目标。市场份额将继续向央企集中。
在经济增速持续下行的压力下，建筑业作为
图4前八大建筑央企新签合同额占比情况
资料来源：联合资信根据公开资料整理
（4）建筑施工行业发展趋势布局形式，由16条南北纵向通道、16条东西横2021年以来，全国经济在受到疫情冲击之向通道和6条省会联络线组成，总规模约13800后持
